{"id":1472,"date":"2021-04-03T10:24:48","date_gmt":"2021-04-03T08:24:48","guid":{"rendered":"https:\/\/youtrading.com\/fr\/?p=1472"},"modified":"2021-04-06T20:13:43","modified_gmt":"2021-04-06T18:13:43","slug":"soutien-relance-deficits-ce-quil-faudrait-pour-un-retour-de-linflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/youtrading.com\/fr\/soutien-relance-deficits-ce-quil-faudrait-pour-un-retour-de-linflation\/","title":{"rendered":"Soutien, relance, d\u00e9ficits: ce qu\u2019il faudrait pour un retour de l\u2019inflation."},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"1472\" class=\"elementor elementor-1472\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-a339b2f elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"a339b2f\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-36665e1\" data-id=\"36665e1\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-07d7288 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"07d7288\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Apr\u00e8s les 900 milliards de Trump, les 1900 milliards de dollars du d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, Biden remet sur la table une proposition \u00ab\u00a0d\u2019investissement\u00a0\u00bb public pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 3000 milliards de dollars. Dans le m\u00eame temps, l\u2019OCDE pr\u00e9voit une croissance am\u00e9ricaine de 6,5% pour les \u00c9tats-Unis en 2021, du jamais vu depuis 37 ans. En cons\u00e9quence, les inqui\u00e9tudes inflationnistes demeurent. Il est alors important de distinguer l\u2019inflation structurelle de l\u2019inflation conjoncturelle.<\/p><h2>Le probl\u00e8me de l\u2019inflation<\/h2><h3>Inflation perdue\u2026<\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0de1729 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"0de1729\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"528\" height=\"348\" src=\"https:\/\/youtrading.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Picture-1.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-1476\" alt=\"\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-027bf36 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"027bf36\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>L\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ne cesse de diminuer depuis les ann\u00e9es 1980 et s\u2019\u00e9tablit durablement depuis 10 sous les 2% environ. On parle de d\u00e9sinflation. Cette tendance est commune \u00e0 beaucoup de pays et s\u2019accompagne globalement d\u2019une diminution de la croissance.<\/p><h3>Le probl\u00e8me de l\u2019emploi<\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-c13296d elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"c13296d\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"908\" height=\"350\" src=\"https:\/\/youtrading.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Picture-2.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-1477\" alt=\"\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0e3fd99 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"0e3fd99\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Comme le montre le graphique ci-dessus, on assiste d\u2019une part depuis quelques ann\u00e9es \u00e0 une stagnation globale du profit des entreprises aux \u00c9tats-Unis. D\u2019autre part, le co\u00fbt du travail tend \u00e0 augmenter (<em>les contributions sociales ont doubl\u00e9 depuis 2000<\/em>). De toutes \u00e9vidences, on assiste \u00e0 un ph\u00e9nom\u00e8ne <strong>de mise sous tension du profit des entreprises<\/strong> et de <strong>stagnation plus forte des salaires<\/strong> net des salari\u00e9s. \u00c0 long terme, une inflation structurelle est permise si (1) les profits des entreprises progressent et (2) la hausse des salaires suit positivement l\u2019inflation.<\/p><p>Actuellement, le maintien des contributions salariales et la tension suppl\u00e9mentaire exerc\u00e9e sur les profits (<em>hausse des taxes, de l\u2019endettement et reprise encore incompl\u00e8te de l\u2019activit\u00e9<\/em>) limite fortement le facteur inflationniste.<\/p><h3>Le probl\u00e8me de l\u2019\u00e9pargne, de l\u2019endettement et des imp\u00f4ts<\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e5fa51c elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"e5fa51c\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"908\" height=\"350\" src=\"https:\/\/youtrading.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Picture-3.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-1478\" alt=\"\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d0bf6f1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d0bf6f1\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Depuis 2000, l\u2019utilisation de la monnaie a diminu\u00e9 de 50% tandis que le taux d\u2019\u00e9pargne a \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9 par plus de 5, ce qui est consid\u00e9rable. Ces chiffres sont la cons\u00e9quence directe d\u2019une hausse continue de l\u2019endettement (<em>n\u00e9cessitant des politiques interventionnistes<\/em>) et de la pression fiscale. La <strong>hausse du taux d\u2019\u00e9pargne<\/strong> est bien le reflet d\u2019une mise sous tension croissante de la demande.<\/p><p>C\u2019est tout le paradoxe de notre \u00e9poque. <strong>Les politiques visant th\u00e9oriquement \u00e0 relancer la demande <\/strong>(<em>hausse de la dette publique, de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire, baisse des taux<\/em>)<strong> ne dont que statistiquement la r\u00e9duire.<\/strong> Nous avons franchi en 2000 un point d\u2019inefficience chronique et graduelle [<a href=\"https:\/\/www.amazon.fr\/Lor-largent-complet-comprendre-investir\/dp\/2381271279\/\">Voir livre sur l\u2019or<\/a>].<\/p><h1>Ce qu\u2019il faudrait pour un retour de l\u2019inflation<\/h1><h2>Choc d\u2019inflation structurelle<\/h2><p>\u00a0<\/p><p>On entend ici par inflation structurelle une inflation durable influenc\u00e9e par des grandes tendances \u00e9conomiques (v\u00e9locit\u00e9, \u00e9pargne, profits et salaires, etc.). Il est ind\u00e9niable qu\u2019il arrivera n\u00e9cessairement un moment o\u00f9 les grands comportements \u00e9conomiques observ\u00e9s jusqu\u2019alors changeront. Ce pourrait \u00eatre progressivement le cas avant la fin de cette d\u00e9cennie. Un retour durable de l\u2019inflation ne serait possible que dans certains cas de figure\u00a0:<\/p><ul><li>Un d\u00e9blocage de la situation sur les profits des entreprises avec une forte croissance. Ce sc\u00e9nario est d\u00e9j\u00e0 mis \u00e0 mal aux \u00c9tats-Unis par la hausse des imp\u00f4ts sur les soci\u00e9t\u00e9s de 21% \u00e0 28%.<\/li><li>Un d\u00e9blocage sur la demande avec une baisse de l\u2019endettement et de la pression fiscale. L\u00e0 encore, ce n\u2019est pas le cas.<\/li><li>Un d\u00e9blocage public. Statistiquement, il y a une forte corr\u00e9lation entre dette publique, pression fiscale et ch\u00f4mage. Une inflation durable n\u2019est possible que si le ch\u00f4mage est faible et les revenus suppl\u00e9mentaires dus \u00e0 l\u2019inflation sont librement distribu\u00e9s sans limitation gouvernementale<strong>. Ce qui est inflationniste dans l\u2019Histoire, c\u2019est la chute de confiance envers les gouvernements.<\/strong><\/li><li>Un d\u00e9blocage d\u00e9mographique. \u00c0 tr\u00e8s long terme, la d\u00e9mographie est d\u00e9flationniste (baisse du nombre d\u2019acheteurs et hausse des quantit\u00e9s d\u2019offertes). La tendance d\u00e9mographique en Occident limite une situation inflationniste comme durant les Trente Glorieuses.<\/li><\/ul><h2>Choc d\u2019inflation conjoncturelle<\/h2><p>\u00a0<\/p><p>On entend par inflation conjoncturelle une inflation plut\u00f4t courte ou brutale du fait de ph\u00e9nom\u00e8nes \u00e9conomiques plut\u00f4t \u00e9ph\u00e9m\u00e8res (<em>rebond, r\u00e9cession, p\u00e9nuries, etc.<\/em>). Il faut ainsi distinguer deux types d\u2019inflations\u00a0:<\/p><p>1\/L\u2019inflation de demande. L\u2019impossibilit\u00e9 pour l\u2019offre de r\u00e9pondre rapidement \u00e0 une hausse soudaine de la demande serait tr\u00e8s probablement un facteur inflationniste. Ce serait finalement le principal risque derri\u00e8re les milliers de milliards de dollars aux \u00c9tats-Unis. La croissance attendue est de 5,6% en 2021, ce qui est tr\u00e8s important. Mais si l\u2019on retire un effet de base avec la crise du COVID, le risque inflationniste est encore limit\u00e9 de 21%<a href=\"applewebdata:\/\/C0CE14BB-EB8F-4CC6-8BB0-EAEEE8B698B2#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a>.<\/p><p>2\/L\u2019inflation d\u2019offre. Il s\u2019agit ici d\u2019une inflation par les co\u00fbts du fait de p\u00e9nuries. Nous sommes encore loin des p\u00e9nuries d\u2019emploi. Le risque est plut\u00f4t celui des p\u00e9nuries de mati\u00e8res premi\u00e8res ou de hausse des co\u00fbts du fait de la forte progression de l\u2019endettement priv\u00e9. C\u2019est une inflation qui peut devenir une r\u00e9alit\u00e9 dans certains secteurs au regard de la hausse continue de la valorisation des mati\u00e8res premi\u00e8res. Sa g\u00e9n\u00e9ralisation est cependant moins certaine.<\/p><p>Par ailleurs, les taux r\u00e9els ont globalement tendance \u00e0 suivre la croissance. Une forte hausse de la croissance impliquera syst\u00e9matiquement une hausse des taux et\/ou une chute de l\u2019inflation. Ces distorsions taux r\u00e9els\/croissance sont graduellement plus fortes depuis 20 ans, ce qui est dangereux \u00e0 terme pour nos \u00e9conomies.<\/p><p>\u00a0<\/p><p>En d\u00e9finitive, nous vivons \u00e0 long terme dans des \u00e9conomies d\u00e9sinflationnistes. Cette situation est particuli\u00e8rement prononc\u00e9e depuis 20 ans, r\u00e9sultat de grandes tendances \u00e9conomiques en r\u00e9action \u00e0 la hausse des dettes et de la masse mon\u00e9taire. Les tensions qui p\u00e8sent sur l\u2019offre et la demande termineront n\u00e9cessairement par une plus forte volatilit\u00e9 des prix \u00e0 long terme. N\u00e9anmoins, les facteurs d\u2019inflation structurelle restent encore fortement ancr\u00e9s, ce qui limite les risques d\u2019une hausse intense de l\u2019inflation. La principale menace serait alors plus celle d\u2019une inflation de conjoncture.<\/p><p><a href=\"applewebdata:\/\/C0CE14BB-EB8F-4CC6-8BB0-EAEEE8B698B2#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> Une croissance de 5,6% en 2021 repr\u00e9sente 1203Mds$. Il manque par effet de base 253Mds$ pour rattraper fin 2020 les niveaux de PIB d\u2019avant crise, soit 21% de la croissance en volumes.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Apr\u00e8s les 900 milliards de Trump, les 1900 milliards de dollars du d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, Biden remet sur la table une proposition \u00ab&nbsp;d\u2019investissement&nbsp;\u00bb public pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 3000 milliards de dollars. Dans le m\u00eame temps, l\u2019OCDE pr\u00e9voit une croissance am\u00e9ricaine de 6,5% pour les \u00c9tats-Unis en 2021, du jamais vu depuis 37 ans. 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