Or, argent et pétrole…

L’argent métal présentait depuis de très nombreuses années une sous-valorisation marquée en comparaison à l’or. Cet écart de valorisation s’est réduit fortement ces derniers mois avec une hausse de l’argent métal de près de 150% sur les 12 derniers mois.

L’industrie représente 51% de la demande totale d’argent physique, la bijouterie 20% et l’investissement 19%. En comparaison, la demande d’or est assurée à 48% par la bijouterie et à 30% par l’investissement. La forte hausse de l’argent s’explique à la fois par son caractère refuge en temps de crise mais aussi en grande partie par la demande industrielle.

Les signaux techniques restent globalement bien orientés tandis que l’argent métal s’inscrit dans un processus de rattrapage de valorisation. La demande d’argent physique est fortement alimentée par le photovoltaïque (10% de la demande totale), les batteries de véhicules électriques, ou encore plus récemment la 5G, etc… L’élection de Joe Biden aux États-Unis avec la diffusion du plan de relance est souvent pointée comme un facteur de hausse du prix de l’argent dans le canal des 24,00$/26,00$.

Les tentatives de spéculations des investisseurs particuliers à la suite de Game Stop début février n’ont eu que peu d’impact concret sur les cours. Bien que ces manipulations aient poussé les cours sur les records d’il y a près de 8 ans, le dernier sommet s’établit à presque 30,1$ l’once. L’argent métal reste en effet un actif bien plus liquide et très répandu chez les institutionnels.

L’or se pause doucement.

Depuis le point bas des taux souverains à l’été 2020, l’or a enclenché un processus correctif pour se poser sur la résistance de 2012. Cette correction s’explique par la hausse des taux réels du fait de la reprise économique que nous pouvions anticiper. (Thomas Andrieu : « L’or reste structurellement gagnant à très long terme » – YouTube). En effet, l’or est un actif très corrélé aux taux réels (voir graphique ci-dessous), c’est-à-dire les taux ajustés de l’inflation.

Tant que les États continuent à émettre massivement des obligations, la tendance globale sur les taux souverains devrait se maintenir. Les tensions sur les taux sont une caractéristique de la période de reprise économique (début 2020-printemps 2022). Ce qui peut traduire la persistance de phases correctives sur l’or avec la hausse des taux réels, surtout si l’inflation reste contenue.